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盛美上海(688082):2Q22业绩超出预期 疫情不改高速增长


admin| 更新时间:2022-08-11 13:18|点击数:未知

1H22业绩超出预期

盛美上海发布2022年半年报:1H22半年度营收10.96亿元,YoY+75.21%;归母净利润2.37亿元,YoY+163.83%;扣非归母净利润2.57亿元,YoY+426.90%。2Q22单季度营收7.42亿元,YoY+111.91%;归母净利润2.32亿元,YoY+346.87%;扣非归母净利润2.34亿元。公司业绩超出预期,主要原因是半导体行业景气以及市场对公司半导体设备的强劲需求。

发展趋势

盛美上海1Q22有1.72亿元订单受客户验收进度影响递延确认,即使剔除该部分影响,公司2Q22单季度营收也有5.70亿元,YoY+62.86%,疫情不改公司高速增长。由于产品结构优化,公司2Q22单季度毛利率46.89%,继续维持高位。受益于人民币汇率升值,公司2Q22单季度财务费用-2,888万元,贡献部分利润。6月份,公司川沙工厂迎来解封,目前生产产能达到100%恢复。

盛美上海目前在手订单充沛,1H22公司新增29台UltraCwb槽式清洗设备订单,13台UltraECPmap前道铜互连电镀设备,18台UltraECPap后道先进封装电镀设备(此前中标的美国大客户2台清洗设备订单也已经发货)。1H22公司18腔12英寸UltraCVI单晶圆清洗设备成功投入量产,推出升级版先进晶圆级封装涂胶显影设备,推出post-CMP清洗设备(即可用于硅片制造,也可用于SiC衬底制造)。2H22公司预计将推出2台新类型设备。公司正向平台化转型,并且已经初具规模。

美国上市公司ACMResearch(盛美上海控股母公司)2Q22设备出货额1.02亿美元保持强劲,对盛美上海3Q22、4Q22有一定前瞻作用。ACMResearch维持此前2022年营收3.85亿美元,YoY+48%的业绩指引。

2022年公司将聘用美国审计所ArmaninoLLP.以尽量满足SEC监管要求。

盈利预测与估值

考虑到公司疫情中表现的韧性以及在手订单情况,我们上调公司2022/2023年营收9%/7%至27.33/39.77亿元。考虑到公司产品结构优化致毛利率提升,我们上调公司2022/2023年净利润26%/22%至5.05/7.78亿元。当前公司股价对应2022/2023年108.8x/70.5xP/E,20.1x/13.8xP/S。我们维持公司跑赢行业评级不变,采用远期P/E估值法估值,上调公司远期净利润,并考虑到近期半导体设备板块估值中枢上移,上调目标价39.3%至142.78元,较当前有12.8%上行空间。

风险

技术研发风险、市场竞争风险、新产品拓张风险、政府补助政策风险、晶圆厂资本开支不及预期、疫情持续的风险。

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